政策環境寬松 10月資金面無虞

日期：2014-10-13 00:00:00 來源：互聯網 返回首頁

央行周四開展200億元14天正回購操作，全周央行公開市場實現凈投放160億元。受可轉債發行等因素影響，當日市場資金需求有所增加，但供給充足，資金面延續總體平穩態勢。市場人士指出，因有大行資金供應支持，資金面暫時難出現明顯的波動，月內風險點主要是中下旬的企業繳稅，但總體上看，在寬松的政策環境下，流動性不具備大幅收緊的基礎。

需求增加資金利率小漲

9日早間，央行開展了長假后的首次例行公開市場操作。不出市場所料，央行正回購操作繼續進行，期限仍為14天，交易規模和中標利率分別持平于前次操作的200億元、3.50%。由于節假日因素，本周央行只開展一次正回購操作，共回籠資金200億元，而周內有360億元正回購到期，若無其他操作，則全周央行公開市場將實現資金凈投放160億元。

公開市場小額凈投放對資金面的助力并不大。而與此同時，例行繳準、機構集中償還跨節到期資金以及轉債新債即將發行等因素，使得市場資金需求有所增加，9日銀行間質押式回購市場上，除21天品種之外，各期限回購利率均出現不同程度的上漲。其中，隔夜回購加權利率小漲1bp至2.57%，7天利率再漲2bp至3.01%。

交易員表示，長假過后，8日銀行體系補繳準備金和機構償還跨節到期資金，使得資金面蒙受一定壓力，盡管對資金面并未造成明顯沖擊，但短期內累積的影響不可忽視，而浙能電力計劃發行可轉債，恐將使得短期市場資金壓力進一步加大。A股主板上市公司浙能電力9日發布公告，正式啟動100億元的可轉債發行，網上網下申購日期定在本月13日（下周一）。在轉債市場上，100億元的規模已可算得上是中大盤轉債。而從以往情況看，可轉債發行容易誘發市場資金面的短期波動，其影響甚至比新股發行更加明顯。

不過，有交易員認為，浙能轉債發行申購或將導致資金面出現波動，但波動的程度依然有限。從9日盤面來看，盡管市場資金需求增加，但是供應依舊充足，特別是大行繼續融出主要期限資金，有力地穩定了市場局面，機構對短期市場流動性普遍持樂觀態度。事實上，自從央行施展定向SLF操作以來，大行資金投放意愿明顯增強，構成資金面持續穩定的保障。

風險點集中在下半月

從月內來看，上半月顯性負面因素不多，資金面仍有望保持均衡偏松的態勢，風險點集中在下半月。一是面臨季度首月企業集中繳稅，二是按之前的經驗，月下旬或將有新一輪新股申購，多種因素疊加，易引發資金面短時波動。

按照財稅繳款的一般規律，每個季度的第一個月企業須申報上繳前一季度的所得稅，稅款清繳入庫對資金面有規律性的擾動，體現為當月財政存款往往會出現大額增長，進而導致資金面季節性收緊。Wind數據顯示，2011-2013年10月份新增財政存款分別達到4190億元、4806億元、6284億元。雖然今年財政收入增長持續放緩，但市場預期本月新增財政存款應不會低于5000億元。

同時，6月份A股IPO正式重啟以來，每月都會迎來一波新股集中發行申購，且發行時間集中在下半月。目前還未看到新股發行的消息，但若本月繼續進行每月一輪的新股IPO，與財稅繳款、月末等因素形成重疊，仍可能對資金面造成一定的沖擊。

市場人士指出，在企業集中繳稅之前，市場資金面總體無虞。退一步看，盡管下半月可能出現多重不利因素，資金面承受的壓力將有所增加，但鑒于央行穩定貨幣市場流動性的態度明確，且降低中長期融資成本需要短期資金利率保持低位穩定的配合，市場也不必過于擔心下半月流動性問題。一言蔽之，政策偏松則資金面難掀大浪。