鋼鐵業趨勢性機會難覓

日期：2013-07-09 00:00:00 來源：互聯網 返回首頁

只有更差，沒有最差，上月的鋼鐵板塊印證了這句話。在逐漸步入淡季的6月，鋼鐵行業整體基本面表現的中規中矩，并無太大起伏。但在二級市場上，板塊的表現卻令人失望，6月申萬二級鋼鐵指數大幅下跌7.73％，跑輸上證指數3.2個百分點;而7月以來，雖然板塊連續以陽線報收，依舊跑輸大盤。

　　從個股來看，鋼鐵板塊已經成為了破凈股的重災區，數據顯示，截至上周，在177只破凈股中有19只鋼鐵股，且絕大部分的市凈率低于0.9，其中*ST鞍鋼和河北鋼鐵的市凈率不足0.5，相當于打了對折。

　　作為一個已經持續跑輸大盤很久的行業，在基本面企穩的情況下，個股股價繼續大幅下挫，顯然有其超越階段性基本面的深層次原因。“階段性的基本面企穩不能帶來股價的超額收益，說明了一個簡單的道理：鋼鐵行業目前面臨的問題根深蒂固，在核心矛盾———進入轉型期后放緩的需求無法滿足累積多年的過剩產能———沒有出現緩解之前，基本面的些許波動不能帶來預期的改變，進而也就無法影響股價表現。

　　而解決核心矛盾只能依靠兩個方面：要么需求重回增長，要么供給得到有效出清。”長江證券分析師劉元瑞表示。

　　不過，縱觀上半年，雖然鋼鐵粗鋼表觀消費量有小幅增長，但鋼材庫存屢創新高，顯示出表觀消費量有部分沉淀到鋼廠以及流通環節的庫存之中。而粗鋼產量持續超預期地維持在歷史高位，數據顯示，5月份全國粗鋼產量為6703萬噸，同比增長7.3％，而6月雖然鋼市步入淡季，但粗鋼產量預計仍將維持在6500萬噸左右的高位。廣發證券認為，雖然今年宏觀經濟增長動能持續減弱，大中型鋼廠盈利狀況持續減弱，但由于尚有“微利”，導致了大部分鋼廠生產積極性依舊較高。

　　市場供需矛盾的加劇，無疑導致了鋼價持續震蕩下跌。數據顯示，截至6月30日，中鋼協鋼材綜合價格指數收于99.05點，已經跌破去年9月低點。而鋼價的下跌則直接壓縮了鋼廠的利潤空間。數據顯示，今年1-5月份，大中型鋼鐵企業實現利潤28.37億元，但銷售利潤率0.19％，處于工業行業最低水平;虧損面為43.02％，同比上升8.14個百分點。其中，5月份大中型鋼鐵企業利潤僅為1.49億元，同比下降89.38％，且連續5個月環比下降。銷售利潤率僅為0.05％，噸鋼毛利僅2.64元/噸，創近8個月新低。6月底鋼鐵行業虧損面預計在75％左右。東興證券分析師王明德表示：“隨著主動去庫存的程度不斷加深，行業盈利下滑、虧損面擴大將是下半年大概率發生的事件，因此我們建議投資者回避傳統的黑色金屬延壓與加工行業、鐵礦石開采行業。”

　　而所謂屋漏偏逢連夜雨，6月以來的流動性緊張局面又給了鋼市重重一擊。根據銀河證券的測算，在粗鋼日均產量明顯低于227萬噸時，行業難以實現整體性盈利。這意味著對于大多數鋼廠來說，現金流償債要求將使得減產更加困難，供需矛盾亦將不斷惡化。華泰證券表示，不出臺刺激措施、去杠桿化及結構性改革是“李克強經濟學”三大支柱，普碳鋼作為傳統周期性行業的代表，中短期內仍將承受探底震蕩的痛苦。行業在需求轉淡中再次陷入困局，將延續探底盤整趨勢。總體來看，機構普遍認為，傳統的鋼鐵股不大可能出現太大的機會，而超跌反彈往往曇花一現，很難把握。